확 달라진 행동주의·소액주주…‘거버넌스’로 눈 돌린다

[이데일리 이용성 기자] 행동주의 펀드와 소액주주들이 시선이 달라졌다. 3월 주주총회 시즌이 마무리된 가운데 과거에는 단순히 자사수 소각이나 배당 확대 등을 통해 호주머니를 불리는데 치중했다면, 이제는 지배구조 개선에 집중하는 모습이다. 거버넌스 개혁으로 주주 중심의 기업으로 체질을 바꾸려는 움직임이 나타난 셈이다.

3일 대신증권·한국ESG연구소가 올해 정기주주총회를 분석한 자료에 따르면 올해 정기 주주총회에서 40개 상장기업을 대상으로 총 164건의 주주 제안이 상정된 가운데 가장 큰 비중을 차지한 것은 ‘임원 선임 및 이사회 구성’인 것으로 나타났다. 전체 55.5%(91건)를 차지했다. 대부분 ‘집중투표제 도입’, ‘전자적 의결권 행사 의무화’, ‘주주 가치 제고 계획 수립 및 이행 의무화’ 등 거버넌스 개선과 관련된 안건들이었다.
그간 행동주의 펀드와 소액주주들의 관심사였던 배당 확대, 자사주 소각에서 거버넌스로 눈을 돌리고 있는 모습이다. 자본시장연구원에 따르면 이사·감사·감사위원 선임 등 거버너스 관련 안건은 2021년 99건에서 2022년 90건, 2023년 105건으로 집계됐다. 각종 제도 개선 등으로 행동주의와 소액주주들의 입김이 세지면서 거버넌스를 개선하려는 시도가 늘어나고 있는 셈이다.

일례로 이번 주주총회에서 행동주의 펀드 얼라인파트너스는 코웨이 모기업인 넷마블의 영향력이 과하다며, 지난달 코웨이를 상대로 집중투표제 도입을 주주 제안했다. 플래쉬라이트캐피탈파트너스(FCP)는 ‘대표이사 집중투표제 배제’ 안건을 제시하며 방경만 KT&G 대표이사에 압박을 가하기도 했다. 다만, 해당 안건들은 모두 표 대결에서 밀리며 결국 부결됐다.
성공 사례도 있다. 이번 주주총회에서 미국계 행동주의펀드 달튼은 자신들이 제안한 이사 선임 안건을 통과시켰다. 달튼은 지난달 31일 콜마홀딩스 정기 주주총회에서 임성윤 달튼코리아 공동대표를 기타 비 상무이사로 추천했고, 안건이 가결되면서 이사회에 진입하게 됐다. 콜마홀딩스는 “이사회 내 기업가치 제고를 위해 다양한 주주 의견을 듣겠다”고 밝혔다.

거버넌스에 대한 행동주의 펀드와 소액주주의 시선이 달라진 이유는 밸류업 정책과 각종 제도가 개선되고 있기 때문인 것으로 업계에선 보고 있다. 밸류업 정책으로 인해 기업들이 먼저 나서서 자사주 소각 결정, 배당 확대를 하는 모습을 보였기 때문이다. 특히 자사주 소각의 경우 지난해 기업들의 자사주 소각 예정금액은 약 11조원으로 전년 대비 3배 늘었다. 이에 따라 올해 정기 주주총회에서 자사주 소각 관련 주주제안은 전체의 5%에 불과했다.

주주들의 권익을 보호하기 위한 제도 개선도 소액주주들을 거버넌스 개혁으로 눈을 돌리게 하는 요소라는 설명이 나온다. 이경연 대신증권 연구원은 “그간 시장에서 주식 매수청구권, 물적 분할 자회사 상장 제도 개선, 의무공개매수제도 도입 등 일련의 제도 개선 움직임이 나타난 것과 더불어 밸류업 정책이 소액주주에 힘을 실어주었다”며 “주주들의 관심이 전통적인 배당 확대와 자사주 소각을 넘어 이사회 구성과 기업 거버넌스 개선으로 확장되고 있고, 앞으로 이러한 움직임은 이어질 것”이라고 전망했다.