[이데일리 권오석 기자] 코스닥 시장 구조 개편 논의가 한계기업의 퇴출에 초점을 맞추고 있지만, 이것만으로는 훼손된 시장 신뢰를 회복하기 어렵다는 지적이 커지고 있다. 상장·퇴출 기준 정비에 더해 코스닥 승강제(세그먼트) 도입과 시장의 정보·중개 기능을 동시에 강화할 필요가 있다는 게 전문가들의 조언이다. 이건재 IBK투자증권 코스닥 리서치센터장은 올해 코스피가 성공한 요인에서 코스닥 시장의 신뢰를 회복할 단서를 찾을 수 있다고 설명했다. 그는 “상법 개정을 통해 주주들이 피해를 입지 않을 수 있는 체계를 만들었고, 실제로 돈을 벌어들이는 삼성전자와 SK하이닉스가 재부각되면서 ‘코스피에 투자하면 돈을 돌려받을 수 있다’는 신뢰가 회복됐다”고 부연했다.

이 센터장은 올해 안에 도입될 코스닥 승강제가 시장 신뢰를 회복하는 데 도움이 될 것이라고 주장했다. 그는 “코스닥은 많은 투자자가 손실을 경험하면서 신뢰가 훼손된 시장으로 인식되고 있다. 이에 한계기업 퇴출과 같은 제도 개선이 선행돼야 한다”면서 “그 다음은 승강제를 통해 일부 상위 리그에 편입되는 기업을 시가총액이 아닌 ‘실제로 돈을 버는 기업’ 위주로 구성, 투자했을 때 수익을 기대할 수 있는 환경을 만들겠다는 게 당국의 취지라고 본다”고 강조했다.

상위 리그로 갈수록 지배구조보고서·영문공시 도입, IR 정례화 등 차별화된 진입·유지요건을 설정해 시장을 관리하겠다는 게 당국의 구상이다. 승강제가 제대로 작동하기만 하면 코스닥 시장이 신뢰를 회복하고, 신뢰가 회복된 시장엔 돈이 자연스럽게 들어올 수밖에 없는 구조가 만들어진다. 이 센터장은 “승강제의 상위리그에 선정된 기업들이 그 지위에서 이탈하지 않기 위해 노력하게끔 인센티브를 만들어주는 것도 중요한 포인트”라고 짚었다.

코스닥 기업에 대한 정보 생산을 활성화하고 장기 투자를 유도하는 시장의 중개 기능을 보완해야 한다는 목소리도 있다. 그래야 투자자들이 단기 주가 변동이 아닌 기업의 펀더멘털에 기반해 의사결정을 내릴 수 있고, 이를 통해 코스닥 시장 전반에 대한 신뢰 회복으로 이어질 수 있기 때문이다.

이석훈 자본시장연구원 선임연구원은 “다산다사(多産多死) 방식의 상장 및 퇴출 기준 정비와 기관투자자의 기반 확대는 혁신기업의 적극적 발굴과 부실기업의 적시 퇴출을 통해 코스닥 시장을 혁신 성장기업 중심으로 재편하며 장기투자 기반을 확대하도록 유도할 것”이라면서도 “기업들의 특성과 구조적인 변화를 고려하면, 현재의 제도 정비만으로 코스닥 기업에 대한 적절한 모니터링과 장기 투자에 기반한 시장의 질적 향상을 충분히 달성하기 어렵다”고 꼬집었다.

그는 중소형 증권사들의 리서치 역량과 투자자 연결(CA) 서비스의 확대를 강조했다. 그러면서 “증권사의 역할은 단순한 발행 및 중개 기능을 넘어 시장 내 정보 생산자이자 투자자를 연결하는 매개자로 확장될 필요가 있으나 국내 중소형 증권사는 두 기능 모두에서 미흡한 모습을 보이고 있다”며 “진입규제 개선, 중기특화 증권사 제도 등을 통해 산업 특화 리서치와 CA 역량 구축에 필요한 지원과 인센티브를 제공해야 한다”고 했다.