[이데일리 신하연 기자] 구글이 인공지능(AI) 인프라 투자에 다시 한번 가속 페달을 밟았다. AI 투자 과잉 논란에도 수요가 공급을 웃돌고 있다는 판단 아래 올해 설비투자 계획을 상향하고, 내년에도 투자를 확대할 가능성을 내비쳤다.

다음 주 마이크로소프트(MS)와 메타, 아마존 등 주요 빅테크의 실적 발표가 잇따르는 가운데 구글의 투자 확대 기조가 업계 전반으로 확산할지 주목된다. 빅테크의 AI 투자 방향은 반도체와 데이터센터, 전력·냉각 등 국내외 AI 인프라 밸류체인의 향방을 가늠할 핵심 지표로 꼽힌다.

◇구글, 클라우드 성장 업고 Capex 상향

24일 금융투자업계에 따르면 구글 모회사 알파벳은 올해 자본지출(Capex) 전망치를 기존 1800억~1900억달러에서 1950억~2050억달러로 높였다. 당초 제시한 범위의 상단보다 최대 150억달러 많은 규모다.

알파벳은 고객사의 클라우드와 AI 수요가 강하게 이어지고 있지만 연산능력 공급은 이를 따라가지 못하고 있다고 설명했다. 내부 연산능력이 충분히 확충될 때까지 외부 연산자원 활용도 확대한다는 방침이다. 내년 설비투자 역시 올해보다 의미 있게 늘어날 수 있다고 언급했다.

투자 확대를 뒷받침하는 실수요도 확인됐다. 구글 클라우드의 2분기 매출은 전년 동기 대비 82% 증가한 248억달러를 기록했다. 영업이익률은 35.6%로 높아졌고, 수주잔고는 1분기 4620억달러에서 5140억달러로 확대됐다.

이에 대해 이재원 유안타증권 연구원은 “알파벳 호실적 및 가이던스는 7월 반도체 조정론을 야기했던 AI 투자 피크아웃 우려를 정면으로 반박했다”며 “여전히 공급능력이 수요를 따라가지 못하는 상황”이라고 분석했다.

이어 “대규모 투자에도 불구하고 클라우드 영업이익률이 36% 수준까지 상승했고 2026년 Capex 가이던스 상향 조정에 이어 2027년 Capex 역시 상당히 상향 조정될 것이라고 언급했다”며 “AI 투자 확대와 수익성 개선이 동시에 가능한 점을 확인했다”고 말했다.

막대한 AI 인프라 투자가 단순한 비용 증가에 그치지 않고 클라우드 사업의 외형 성장과 수익성 개선으로 이어지고 있다는 의미다. 챗봇과 AI 에이전트, 피지컬 AI 등으로 서비스 경쟁이 확장되면서 연산 수요가 구조적으로 늘고 있는 만큼 빅테크가 데이터센터 투자를 줄이기 어려운 구조라는 분석도 나온다.

다만 알파벳 주가는 실적 발표 이후 하락했다. 실적과 수요는 견조했지만 대규모 설비투자로 잉여현금흐름(FCF)이 마이너스로 전환하면서 투자 부담에 대한 우려가 부각된 영향이다.

이은택 KB증권 연구원은 “결국 시장은 AI 투자가 좋다는 것은 알겠는데, 이 투자를 언제까지 버틸 수 있느냐고 묻고 있는 것”이라면서도 “구글의 실적 발표가 보여준 것은 분명하다. FCF가 마이너스로 돌아서더라도 구글은 AI Capex를 쉽게 멈출 수 없다”고 짚었다. 이어 “빅테크 중 과잉 Capex 의심이 가장 큰 아마존, 그리고 7월 초 컴퓨팅 임대 논란의 중심에 있었던 메타 역시 스스로 Capex를 멈추기는 어려울 가능성이 높다”고 덧붙였다.

◇다음 주 M7 실적…투자 의지 꺾였나 확인

시장에서는 다음 주 발표될 빅테크 실적을 통해 AI 투자 열기가 이어지고 있는지 확인하려는 움직임이 커질 전망이다. MS와 메타는 오는 29일 2분기 실적을 발표할 예정이다. 아마존도 다음 주 실적을 공개한다.

관전 포인트는 매출과 영업이익뿐 아니라 AI 관련 설비투자 규모와 추가 상향 여부다. MS는 애저를 중심으로 한 클라우드 성장률과 데이터센터 공급 제약 완화 시점이 중요하다. 메타는 AI 기반 광고 추천 시스템의 성과와 자체 모델·데이터센터 투자 계획, 아마존은 아마존웹서비스(AWS)의 생성형 AI 수요와 투자 부담이 핵심 변수로 꼽힌다.

특히 빅테크 가운데 설비투자 과잉 우려가 상대적으로 큰 아마존과 컴퓨팅 임대 논란이 불거졌던 메타가 투자 의지를 유지할지가 시장의 관심사다.

증권가에서는 빅테크의 AI 설비투자 사이클이 당장 꺾일 가능성은 크지 않다는 데 무게가 실린다. 생성형 AI 경쟁이 챗봇을 넘어 업무형 에이전트와 클라우드 서비스, 자율주행·로봇 등으로 확산하면서 필요한 연산능력도 구조적으로 증가하고 있어서다.

국내 증시에서도 고대역폭메모리(HBM)를 비롯한 반도체와 서버, 데이터센터 전력·냉각 장비 등 AI 인프라 밸류체인에 대한 관심이 이어질 전망이다.

이재원 연구원은 “다음 주 MS, 메타, 아마존 등 하이퍼스케일러 Capex와 실적 확인 및 SK하이닉스 예상치 상회 실적을 확인한다면 이후 낙폭 과대 업종들 대부분 강세가 지속될 것”이라고 내다봤다.