[이데일리 김형일 기자] DB증권이 고려아연(010130)에 대해 포트폴리오 다변화에 힘입어 하반기 실적 감소는 제한적일 것으로 전망했다. 투자의견은 ‘매수(BUY)’를 유지하고 목표주가는 기존보다 하향한 150만원을 제시했다.

7일 안회수 DB증권 연구원은 “2분기 연결 매출액은 6조 3730억원, 영업이익은 5870억원으로 영업이익 컨센서스에 부합했다”며 “연결 매출액 서프라이즈는 연결 자회사 실적 때문으로 KZ트레이딩(옛 서린상사)의 금속 판매 확대와 고려아연의 해외 계열사인 썬메탈코퍼레이션(SMC)의 생산량 회복, 페달포인트의 스크랩 처리량 증가 등이 기여했다”고 분석했다.

이어 “고려아연에서는 KZ트레이딩의 재고평가손실 반영과 SMC의 은 가격 하락에 따른 이익 감소, 페달포인트의 손실 비용 반영으로 별도 영업이익이 감소했다”면서도 “아연 가격 상승과 구리 판매량 증가, 희소금속 판매 증가가 이를 일부 상쇄했다”고 설명했다.

DB증권은 3분기 가격과 환율의 급격한 조정, 제련수수료(TC) 하락 등의 영향으로 하반기 실적 감소는 불가피하지만 포트폴리오 다변화로 감소 폭은 제한적일 것으로 내다봤다. 고려아연 추정 기준 환율이 10원 변동할 경우 별도 영업이익은 약 170억~180억원 영향을 받는다고 설명했다.

안 연구원은 “외부 요인에 따른 단기 변동성은 피할 수 없지만 고가 금속 포트폴리오 강화로 이익 체질이 개선되고 있다”며 “2028년부터 계르마늄 생산과 구리 생산능력(CAPA) 확대가 반영되면서 이익 레벨이 한 단계 높아질 것”이라고 말했다. 이어 “현재 주가에는 2028년 이후 신규 투자도 반영되지 않았다”고 덧붙였다.