[이데일리 김형일 기자] 광통신 부품 기업 빛과전자(069540)의 본업 부진이 이어지는 가운데 전환사채(CB) 전환으로 대규모 신주가 발행되고 있다. 최근 3개월간 실제 발행된 신주만 1400만주를 웃돌면서 기존 주주들의 지분가치 희석 부담도 커지는 모습이다.

24일 한국예탁결제원 증권정보포털 세이브로에 따르면 2026년 5월부터 8월 21일까지 코스닥 상장사의 CB 전환청구 주식 수를 집계한 결과, 빛과전자의 전환청구 규모가 가장 컸다. 같은 기간 전환청구 주식 수는 △빛과전자 약 1479만주 △퀀텀레일(070300) 약 720만주 △지니너스(389030) 약 580만주 △제이케이시냅스(060230) 약 519만주 순으로 나타났다.

같은 기간 빛과전자의 개별 공시를 기준으로 실제 신주 발행 규모를 합산하면 1419만 8962주에 달한다. 상장주식수는 1억 1269만1897주로, 최근 전환으로 발행된 신주는 현재 발행주식수의 12.6%에 해당하는 규모다.

특히 일부 CB의 전환가액과 현재 주가 사이의 괴리가 크게 벌어져 있다. 빛과전자의 제13회 CB 전환가액은 743~744원으로, 24일 종가 2805원보다 크게 낮다. 현재 주가가 전환가액의 약 3.8배에 달하는 셈이다. 전환가액보다 주가가 높을수록 CB 투자자는 주식으로 전환할 유인이 커진다. 전환이 이뤄지면 신주가 발행되는 만큼 기존 주주의 지분가치는 희석될 수 있다.

빛과전자의 주가 변동폭도 컸다. 올해 3월 1000원을 밑돌던 주가는 6월 한때 6900원까지 급등했다. 이후 상승분을 반납하면서 최근에는 2000원선을 기록하고 있다. 단기간 주가가 큰 폭으로 상승했다가 조정을 받은 만큼, 향후 주가 흐름에 따라 CB 전환에 따른 주주들의 체감 부담도 달라질 수 있다는 분석이 나오는 이유다.

이효섭 자본시장연구원 선임연구위원은 “CB 발행 자체는 일반 주주들에게 부정적인 시그널”이라며 “주가가 오른 상황에서 전환이 이뤄지면 기존 주주들이 상대적으로 이익을 보지 못해 주주가치가 훼손됐다고 느낄 수 있다”고 말했다.

빛과전자의 경우 CB 전환 자체보다 본업 실적이 부진한 상황에서 주식 수가 크게 늘었다는 점이 부담이다. 올해 상반기 연결 기준 매출액은 약 114억원으로 전년 동기 164억원보다 감소했고, 영업손실은 38억원을 기록하며 적자를 이어갔다.

주력인 통신용 광모듈 사업도 매출이 줄었다. 상반기 광모듈 매출은 77억원을 기록했으며, 6월 말 기준 수주잔고는 약 35억6000만원이다. 빛과전자는 기존 통신장비 사업 외에 방산 광통신과 양자통신 등을 신규 성장동력으로 추진하고 있다.

특히 최근 주가 상승을 이끌었던 성장 기대가 실제 실적으로 연결될 수 있을지도 관건이다. 통신용 광모듈 사업에서 매출 감소와 영업적자가 이어지는 상황에서 방산 광통신이나 양자통신 등 신규 사업이 실제 매출로 이어질지가 향후 기업가치의 중요한 변수가 될 전망이다.

빛과전자 측에 CB 전환 규모와 향후 계획, 주주가치 희석 우려 등에 대해 문의했으나 연락이 닿지 않았다.