DB손해보험은 포르테그라 인수를 완료한 뒤 ‘밸류업 정책 2.0’을 발표했다. 기존에는 2028년까지 별도 기준 주주환원율을 35%로 높이겠다는 계획이었지만, 이를 2030년까지 연결 기준 40%, 별도 기준 50%로 확대했다. 주당배당금(DPS)도 매년 10% 이상 늘릴 계획이다.
지난해 말 별도 기준 배당성향은 29.7%다. 대신증권은 새로운 정책을 적용하면 2030년까지 환원율이 매년 약 4%포인트씩 상승하고, 기존 추정치와 비교해서도 매년 2~3%포인트가량 높아질 것으로 분석했다.
배당 여력도 충분하다고 평가했다. DB손해보험은 지급여력(K-ICS) 비율과 함께 배당커버리지비율(DCR)을 활용해 배당 구간을 설정했다. DCR은 배당가능이익을 예상 배당금으로 나눈 지표다. 지난 6월 말 배당가능재원은 2조6000억원으로 대신증권이 예상한 올해 배당금 6000억원을 적용하면 DCR은 433%다. 회사가 설정한 400% 이상의 초과 구간에 해당해 추가 배당도 가능한 수준이다.
올해 DB손해보험의 DPS는 1만원으로 예상했다. 지난해 7600원보다 31.6% 늘어난 수준이다. 이어 2027년 1만2000원, 2028년 1만3200원까지 증가할 것으로 전망했다. 순이익 역시 올해 1조8460억원에서 2027년 2조190억원, 2028년 2조750억원으로 늘어날 것으로 추정했다.
무리한 신계약 경쟁을 지양하기로 한 점도 긍정적으로 평가했다. 회사는 신계약 규모를 관리해 보험계약마진(CSM) 훼손과 사업비 증가를 억제하는 동시에 배당가능재원을 확보한다는 방침이다. 보고서는 이를 지속가능한 균형성장을 위한 전략으로 평가했다.
박 연구원은 “신계약 경쟁을 지양해 CSM 훼손과 사업비 증가를 막고 무엇보다 배당재원을 확보하려는 노력이 매우 긍정적”이라며 “포르테그라 실적 반영에 따른 2027~2028년 실적 추정치 상향과 확대된 배당정책을 반영해 목표주가를 20% 상향한다”고 말했다.
