[이데일리 마켓in 이건엄 기자] 호텔롯데가 올해 1분기 뚜렷한 실적 개선을 이뤄냈음에도 불구하고 실제 손에 쥔 현금은 없는 것으로 나타났다. 영업활동에서 현금유출이 이어지는 가운데 막대한 차입금에 따른 금융비용이 영업이익을 상회해 건전성 회복이 요원하다는 평가다.
롯데호텔 본점 전경.(사진=호텔롯데)
19일 금융투자업계에 따르면 호텔롯데는 오는 23일 1000억원 규모의 회사채 수요예측을 앞두고 있다. 만기별로는 2년물 600억원, 3년물 400억원으로 수요예측 결과에 따라 최대 2000억원까지 증액 발행한다는 계획이다.
호텔롯데가 이번 수요예측에서 내세울 무기는 실적 반등이다. 외형 성장과 함께 수익성이 크게 개선된 만큼 기관투자자들의 투심을 우호적으로 이끌어낼 수 있을지 관심이 쏠리는 이유다.
호텔롯데의 올 1분기 연결기준 매출은 전년 동기 대비 18.5% 증가한 1조2323억원, 영업이익은 82.8% 급증한 745억원을 기록했다. 당기순이익 역시 943억원으로 172.5%나 뛰었다. 면세 부문에서 해외 부진 점포를 철수하고 따이공(보따리상) 매출 비중을 축소하는 등 강도 높은 구조조정을 단행한 효과가 본격화된 덕분이다.
◇실적 반등했지만 현금흐름은 ‘역주행’
문제는 손익계산서에 찍힌 수익이 현금유입으로 이어지지 않았다는 점이다. 호텔롯데의 올 1분기 영업활동현금흐름은 마이너스(-) 102억원으로 순유출을 기록했다. 순이익은 적었지만 639억원의 현금유입이 있었던 지난해 1분기와는 대조적인 모습이다. 운전자본 부담 등 영업활동으로 인한 자산과 부채의 변동 여파로 실제 현금은 회사 밖으로 빠져나갔다. 손익계산서상으로는 돈을 벌었지만, 실제 손에 쥔 현금은 없었던 셈이다.
잉여현금흐름(FCF) 역시 -512억원을 기록하며 부담을 키웠다. FCF는 영업활동을 통해 벌어들인 현금에서 설비투자 등 자본적 지출을 제외한 실제 가용 현금을 뜻한다. FCF가 마이너스를 기록했다는 것은 본업에서 창출된 현금으로 투자 지출과 운영 자금을 충당하지 못하고 있음을 방증한다.
곳간 사정도 넉넉지 않다. 호텔롯데가 보유한 현금및현금성자산은 1분기 말 기준 4796억원으로 전년 말 4888억원 대비 92억원 줄었다. 이런 가운데 총차입금은 오히려 늘면서 순차입금이 1분기 말 8조1404억원으로 전년 말 7조8495억원 대비 2909억원 증가했다. 현금은 줄어드는데 갚아야 할 빚의 실질 규모는 더 커지고 있는 셈이다.
투자 자금 소요 역시 발목을 잡고 있다. 서울호텔 리모델링, 뉴욕팰리스 호텔 토지 매입 등 굵직한 자금 소요가 맞물리면서 올 1분기 투자활동현금흐름은 3570억원의 순유출을 기록했다.
자체적인 영업현금창출력이 저하된 가운데 대규모 투자 지출까지 겹치면서 외부 자금 조달에 대한 의존도가 높아지는 악순환이 우려되는 대목이다. 실제 호텔롯데는 1분기 매각예정자산 처분으로 2716억원의 현금을 충당했지만, 외부에서 조달한 자금 비중이 훨씬 컸다. 호텔롯데의 1분기 재무활동현금흐름은 3385억원 순유입을 기록했다. 신규 차입금 1조4197억원과 사채 발행 1993억원, 신종자본증권 발행 2192억원 등으로 끌어온 돈이 기존 차입금·사채 상환분 약 1조5581억원을 넘어선 결과다. 결국 영업과 투자에서 빠져나간 현금을 빚으로 메운 셈이다.
◇빚으로 메운 곳간…영업익 2배 달하는 ‘이자 폭탄’
특히 막대한 차입금에 따른 금융비용 부담까지 가중되고 있다. 벌어들인 돈보다 갚아야 할 이자가 더 많은 상황이다. 1분기 기준 호텔롯데의 총차입금은 8조6199억원으로 전년 말 8조3383억원 대비 3.4% 증가했다. 총자산 대비 차입금이 차지하는 비중을 나타내는 차입금의존도 역시 36%를 기록하며 적정 기준인 30%를 크게 웃돌고 있다. 이에 따른 1분기 금융비용은 1516억원으로 전년 동기 1102억원 대비 37.5% 급증했다. 영업이익의 두 배를 훌쩍 넘는 금액을 금융비용으로 지출한 셈이다.
류연주 한국신용평가 수석애널리스트는 “부동산, 금융상품 등 보유자산 가치에 기반한 재무융통성이 우수하고 자산 매각 등을 통해 자금 소요에 대응하면서 재무부담을 관리하고 있다”면서도 “영업현금창출력 대비 차입부담이 높은 수준”이라고 말했다.
